El gobierno de Javier Milei, con las elecciones de octubre, logró su objetivo de obtener una mayor presencia en el Congreso para avanzar con reformas necesarias y postergadas para el país.

Durante los primeros años de gestión, su foco estuvo puesto en contener una inflación que rozaba niveles de hiper, fenómeno que mes a mes sumaba a cientos de miles de personas por debajo de la línea de pobreza y frenaba inversiones clave para la transformación económica. Con esa etapa superada, el desafío ahora es volver a dinamizar la economía.

Algunas señales comenzaron a observarse hacia fines de octubre, cuando en la licitación del Tesoro sólo se adjudicaron $6,87 billones de los vencimientos, lo que implicó un rollover del 57,2% (tomando los vencimientos pre-canje). Esto significó una inyección de $4,5 billones al mercado.

En los dos años de mandato que restan, el foco estará puesto en generar actividad e inversiones. El RIGI comenzará a tomar impulso en sectores como la minería —para lo cual, con la nueva composición del Congreso, se espera avanzar en modificaciones a la Ley de Glaciares— y existe un fuerte apetito inversor hacia la Argentina.

Otro punto relevante es que el país ya no depende exclusivamente del agro, aunque sigue siendo un recurso clave. La minería, Vaca Muerta y la economía del conocimiento —cuyas exportaciones ya superan los USD 9.000 millones anuales— muestran un potencial de crecimiento capaz de diversificar la generación de divisas y ampliar la actividad económica.

Para acompañar este proceso, será necesario encarar reformas impositivas y laborales, junto con medidas que permitan a las empresas locales competir frente al aumento de importaciones. También será clave que la mano de obra tenga mejores oportunidades de acceder a empleos formales, con capacitación y posibilidades de desarrollo.

En línea con esto, hay sectores altamente dinamizadores —como la construcción— que emplean gran cantidad de trabajadores. En julio de 2025, el empleo registrado en la industria alcanzó 388.750 puestos, una caída mensual del 0,6%, pero con un crecimiento interanual del 4,6%.

Será fundamental que el gobierno impulse obras de infraestructura que acompañen el crecimiento esperado, planificando desde ahora proyectos que requieren tiempo de ejecución. Deberá hacerlo con los recaudos necesarios para evitar repetir malas experiencias del pasado, pero atendiendo a una necesidad clave para el desarrollo.

La obra pública nacional sufrió un recorte significativo: entre enero y mayo de 2025, la inversión cayó 52,1% interanual a precios constantes. A su vez, los costos de construcción continúan siendo un desafío: a julio de 2025, registraban un incremento interanual del 24,8%, con subas del 42,7% en mano de obra y del 17,6% en materiales. En octubre de 2025, los materiales mostraron aumentos mensuales de entre 6% y 9%, acumulando incrementos de hasta 85% en el año, según el insumo.

Las tasas de interés continúan a la baja, tendencia que se espera que siga. Esto permitirá a las empresas financiar nuevos proyectos. En el Mercado Argentino de Valores, los cheques de pago diferido operan cerca del 22%, mientras que las cauciones bursátiles se ubican por debajo del 20%.

En conjunto, estas señales apuntan hacia un escenario de crecimiento y desarrollo económico sostenible en el tiempo, aunque aún quedan reformas por implementar y negociaciones que el gobierno deberá encarar con sectores que mantienen visiones distintas sobre el rumbo del país.

Ojalá estos avances puedan concretarse.

Durante las últimas semanas, el gobierno enfrentó la mayor crisis desde su asunción. Algunas decisiones económicas (como no comprar reservas y eliminar las LEFI, entre otras) y, principalmente, situaciones políticas —desde el golpe recibido en las elecciones de la Provincia de Buenos Aires, pasando por los votos en contra en el Congreso, hasta el escándalo de los audios—, mostraron un esquema cambiario agotado y recordaron a los inversores las PASO de 2019. Esto generó incertidumbre y llevó al Banco Central (BCRA) a vender más de USD 1.000 millones en apenas dos días. La situación se aceleró al punto que el mercado llegó a poner en duda los pagos de deuda de la era Milei (el Bopreal 2027 operó por encima del 20% TNA el viernes).

Con gran escepticismo, los inversores no lograban identificar un factor que pudiera torcer el rumbo hasta las elecciones de octubre. Todo cambió con una serie de tuits del Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, asegurando que su país haría lo necesario por Argentina.

Este respaldo reduce significativamente las posibilidades de una crisis antes de los comicios. Luego, los resultados electorales ofrecerán nueva información y el mercado ajustará sus expectativas, incluso sobre la disposición estadounidense a brindar apoyo. Las opciones de política cambiaria son amplias con este respaldo, aunque las señales del gobierno —baja de tasas y aparentes compras— indican que no buscan una apreciación excesiva. El rumbo del país dependerá, en gran medida, del resultado de las elecciones legislativas.

Nadie esperaba un cimbronazo tan grande en las elecciones de la Provincia, y el mercado reaccionó de manera exagerada al recordar las PASO de 2019. Sin embargo, la situación actual es distinta, con superávit fiscal y un programa económico que sigue su curso.

Mientras tanto, el mercado se comporta como una montaña rusa, con subas y bajas de futuros que reflejan una volatilidad poco saludable y mucha incertidumbre sobre el esquema cambiario a partir de noviembre. Para quienes buscan cubrirse del tipo de cambio y sus fluctuaciones, existen diversas alternativas:

El gobierno de Javier Milei deberá corregir múltiples aspectos a futuro, comenzando por la política y el trato hacia quienes no comparten sus opiniones, para luego lograr consensos y sostener un rumbo económico estable a largo plazo.

La liquidación del agro contuvo el tipo de cambio, pero también genera incertidumbre respecto de la recaudación futura. Las PyMEs, por su parte, enfrentan la apertura de importaciones y aún esperan herramientas que les permitan competir y ganar mercado.

Se espera que las elecciones de octubre transcurran sin sobresaltos y que el gobierno continúe su proceso de transformación, presentando reformas impositivas y laborales, entre otros temas pendientes. Corrigiendo la política y manteniendo la senda económica, Argentina podría convertirse en un país más confiable y atractivo para la inversión, con oportunidades en diversos sectores, como la minería, que aguardan fondos para el RIGI.

El Gobierno anunció recientemente un “plan de reparación histórica de los ahorros de los argentinos”, una medida que habilita la libre disponibilidad de dólares no declarados. Su impacto puede ser profundo, tanto en la economía general como en el ecosistema productivo local. Y, especialmente, para quienes crean en las oportunidades de esta nueva Argentina.

Aunque el Estado logró reducir muchos de los costos artificiales de la era del "Estado presente", las Pequeñas y Medianas Empresas (PyMEs) todavía enfrentan el desafío de competir contra productos importados que hoy llegan a precios globales. Acá es donde el financiamiento juega un rol clave.

Desde lo estrictamente financiero, el llamado “plan colchón” permite bajar el costo del capital de trabajo y facilita inversiones productivas. Si las PyMEs acceden a capital propio, podrán reducir gastos que, por estar en la informalidad, hoy implican tasas usureras muy por encima del mercado formal.

Reducir los costos financieros es fundamental para competir en esta nueva etapa. Por eso, es indispensable tener presentes todas las herramientas de financiamiento disponibles, con una premisa básica: “comparar tasas”. En ese sentido, el mercado de capitales vuelve a ocupar un lugar central.

Cheques de Pago Diferido (CPD):Cuando una PyME tiene cheques en cartera, suele negociar con su banco. Pero antes de tomar esa tasa, debería consultar con una ALyC (sociedad de bolsa). Los eCheqs permitieron que la negociación de estos instrumentos en la Bolsa creciera fuertemente, con tasas más competitivas que las bancarias, además de beneficios impositivos y mayor transparencia.

Existen tres segmentos para operar CPD:

Segmento Avalado: con respaldo de una Sociedad de Garantía Recíproca (SGR). En PPI, por ejemplo, ofrecemos calificación sin costo.

Segmento Garantizado: exige activos financieros en garantía. En 24 horas, el Mercado Argentino de Valores habilita una línea para que la PyME pueda descontar cheques propios o de terceros.

Segmento No Garantizado: el inversor asume el riesgo del firmante del cheque.

Facturas de Crédito Electrónica (FCE):Antes, las grandes empresas postergaban pagos a proveedores PyME sin que estos pudieran hacer mucho. Hoy, con la FCE, a los 21 días de emitida la factura, ya es un instrumento negociable. Mes a mes crece su uso, permitiendo a las PyMEs financiarse sin depender de condiciones abusivas.

Pagarés Bursátiles:Permiten acceder a financiamiento de mediano y largo plazo, incluso en moneda extranjera (hard dólar, tipo de cambio BCRA 3500 o Nación Vendedor) o tasas variables. Son ideales para operaciones intercompany dentro de grupos empresarios: una empresa presta y otra recibe, con más eficiencia operativa e impositiva.

Obligaciones Negociables PyME:Con el Régimen Simplificado, las PyMEs pueden emitir deuda sin cumplir todos los requisitos exigidos para grandes emisores. Con el aval de una SGR, acceden a montos y plazos mayores que los que suele ofrecer la banca tradicional. La SGR se encarga de cumplir con requisitos como balances trimestrales o calificación de riesg

La liberación de los dólares del “colchón” es mucho más que una medida simbólica: puede convertirse en la llave de acceso a un nuevo ciclo de inversión para las PyMEs argentinas. El desafío es articular bien entre sector privado y Estado, para aprovechar esta ventana histórica sin repetir errores del pasado.

Pablo Debernardi.